2017年，下遊鋼廠利潤穩定高位，焦炭焦煤階段性供應偏緊，且鋼廠原料低庫存，為雙焦的期貨盤面註入上漲預期。觀察黑色系板塊各品種1801的走勢，焦炭顯然成為年內領漲龍頭。截至2017年12月29日，焦炭1801合約年內最低價1276.5元/噸，最高價2502.5元/噸，年內漲幅57%，焦煤1801年內最低價886元/噸，最高價1528元/噸，漲幅28%;螺紋鋼1801年內最低價2685元/噸，最高價4444元/噸，漲幅32.9%。鐵礦石1801年內最低價406.2元/噸，最高價642元/噸，跌幅-8.07%。從波幅來講，螺紋1801全年波幅65%，鐵礦全年波幅57%，焦炭全年波幅96%，焦煤全年波幅72%。
展望2018年，產能穩定縮減，需求穩定下行之下，雙焦預計會出現底部抬升，但中樞下移的態勢。並且需求下行的大背景下不宜過分看待上漲空間。與此同時，焦炭、焦煤在經歷瞭2016-2017年大漲大跌的大幅波動的走勢之後，政策面引導以及盤面趨於理性，雙焦盤面波動率降低將是大概率事件。焦炭焦煤的主要影響因素包括：首先，在GDP增速放緩的新常態之下，宏觀面房地產銷售情況難以維持2017年的盛況，但預計會保持平穩增長，因此需求端大體維持穩定。其次，2018年煤炭去產能進入鞏固階段，按照十三五淘汰8億噸煤炭產能的規劃，因此難形成虧損性成本坍塌。最後，2018年鋼材利潤、焦化利潤在去產能背景下難於出現塌方，否則亦不利於去產能的進行。
風險點：2018年房地產市場下滑超預期、煉杯子蛋糕機｜杯子蛋糕機械焦煤進口量增長超預期
酥皮蛋塔杯成形機｜酥皮蛋塔杯成形機械 焦炭全年的大致運行區間為：1500-2300;焦煤全年的運行區間：950-1400。
2018年度焦炭焦煤波段操作建議
總的來說，對焦煤、焦炭全年的判斷維持謹慎樂觀，依照季節性進行波段操作。根據歷年價格運行的季節性規律，2018年行情運行節奏及操作建議如下：
1月-2月：推薦做多近月合約焦炭1805(或焦煤1805)
首先，供暖季限產因素持續發揮作用。其次，春節前，焦化廠會進行大檢，涉及安全以及環保問題，階段性的環保限產必然會對盤面構成影響，預計在2018年3月供暖季節束之前，焦煤及焦炭的產量都會呈現環比增速放緩。最後，由於3月份面臨工地復工，需求回升，在2017年鋼廠焦炭、焦煤庫存較歷史偏低的情況下，預計會有1月份形成較強的補庫需求。期間需要關註粗鋼產量是否有超預期收縮的可能。
3月-4月：以焦煤為主要空頭配置，推薦做空焦煤1805(或焦煤1809)
3月2日(正月十五)起，煤礦大面積復工。同時春運接近尾聲，鐵路方面的運力全面緩解。產量回升疊加前期積壓的庫存壓力開始顯現。
5月-8月：推薦做多焦炭1809(或焦煤1809)
在庫存及產量壓力充分釋放之後，供需在這一階段容易形成平衡局面，且在全年中屬於供需狀況較好的時段。若有資金面寬松配合，容易形成年內較大的上漲行情。
期間需要註意的風險有兩點：第一，7-8月是全年氣溫較高的時間段，工地開工緩慢、終端需求下降，鋼廠在這一時間段會進行大面積檢修，容易形成較大下行壓力。第二，時間至年半，資金面容易在這一時期有收縮動作，對黑色系形成壓力。
9-10月：不建議單邊操作
旺季預期在前一階段消化，此時容易有庫存壓力形成下跌。旺季預期向淡季轉換，行情動蕩，不建議單邊操作，可以考慮套利操作或與其他品種建立套利對沖風險。
11月-12月：推薦做多焦炭1901(或焦煤1901)
“金九銀十”結束之後，全年行情亦接近尾聲。這一階段主要關註做多行情，主要驅動是冬季鋼廠的原料補庫，歷史上這一階段會出現較大程度的上漲。需關註前期鋼廠原料庫存水平是否有較大的補庫動力。
期間的主要風險點：2018年入冬之後，需要關註霧霾治理進程和鋼廠、焦化停限的配合情況。由於2017年國傢霧霾治理取得瞭良好的效果，PM2.5超標天數較往年有明顯減少，因此2018年若政策面放松，難免出現產量同比上升的情況。
二、套利操作建議
在品種運行趨於理性，波動趨窄的預判下，2018年在“雙焦”品種操作上，應關註品種間套利及月價差套利操作。重點闡述以焦炭盤面利潤影響之下的跨品種套利，以及季節性影響之下的焦煤、焦炭的月間價差套利。
（一）、 跨品種套利機會推薦
1、從歷史行情來看，焦炭盤面利潤經歷瞭2013年-2014年的短暫修復之後開始持續走弱，於2016年到達底部後反彈修復，2016年-2017年既是焦炭單邊行情爆發的時間，也是焦炭盤面利潤快速修復的時間。在這一時間裡，焦炭/焦煤價比突破2013年焦煤上市以來的歷史高位。2013年-2017年焦炭/焦煤的平均價比為1.39，2017年的焦炭/焦煤的平均價比為1.51。如此高的價比，意味著焦炭與焦煤之間的比價關系，已經脫離瞭正常的“1焦炭=1.35焦煤”的正常工藝比例，焦炭的盤面利潤產生瞭較高的水分。因此，在2018年的走勢中，可以重點考慮空焦炭利潤。
2、2018年2月推薦套利：空焦炭1805/多焦煤1805，2月初介入，3月初之前平倉;套利空間選擇1.55之上介入，1.38附近平倉。直觀地從數據上看，第四季度向第一季度時，從數據上可以觀察到有走弱規律。基本面解釋是，春節期間煤礦放假，焦爐從工藝角度難以停工，導致供需周期錯配，從而焦炭偏弱焦煤偏強。
3、2018年3月推薦套利：多焦炭1805/空焦煤1805，3月中旬介入，持有期1個月。隨著煤礦春節放假結束，將使得前期抑制的產量大幅釋放，而由於下遊焦化廠、鋼廠此時的煉焦煤庫存可能仍未消化完畢，將有利於焦炭與焦煤的比值回升。
4、2018年8月-9月推薦套利(重點推薦)：空焦炭1809(或焦炭1901)/多焦煤1809(或焦煤1901)，8月中旬至9月初之間考慮介入，持有期1個月。從季節性來看，焦炭/焦煤價比在每年的前三季度會慣性推高，然後在8月自高點回落。例如2017年，焦炭/焦煤價比的高點正是出現在8月份-9月份，2017年8月的平均價比為1.61，9月的平均價比為1.68。
（二）、 跨期價差推薦
2017年，焦炭5-1平均價差遠高於2013年以來的平均水平。2017年的5-1價差平均值為18元/噸，2013年-2017年的5-1價差平均值為-16元/噸;2017年，9-5平均價差低於2013年以來的平均水平，2017年9-5價差平均值-33元/噸，2013年-2017年9-5價差平均值為-17元/噸。歷史上，由於投資者對未來走勢預期較差，遠期偏空，因此反套為主策略，所以2013-2017年，無論是5-1平均價差還是9-5平均價差均為負值。但2017台式蛋塔｜台式蛋塔機械年情況較歷史平均值情況不同的是，5月合約在1、5、9三大主力合約中偏多，成為套利的多頭配置。可以肯定的是，跨期價差在季節性影響下，是有規律可循的。2018年，基於歷史價差統計規律，以及季節性統計規律，推薦幾組跨期價差策略：
1、2018年1月-5月，5-1價差季節性走高，鑒於1月15日1801合約退市，1901上市。期間主策略為多焦炭(或焦煤)1805，空焦炭(或焦煤)1901。期間，以2月為轉折點，1-2月期間可以關註做多焦炭1809，做空焦炭1805;2-3月期間關註做多焦炭1805，做多焦炭1809。
2、2018年10月，5-1價差和9-5價差均大概率走低，主策略選擇多焦炭(或焦煤)1905，空焦炭(或焦煤)1909。
3、2018年12月-2019年1月，期間在下遊冬季補庫影響之下，近月合約1901偏多，主策略選擇多焦炭(或焦煤)1901，空焦炭(或焦煤)1905。
再次說明，以上推薦的幾組跨期價差策略，是基於歷史統計規律的，因此給的操作時間較為粗略和寬泛。落實到具體操作，會在行情演繹時及時給出具體的點位和介入時機提示，請關註焦煤焦炭的日度報告。
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